事项 公司19日晚公告，近日与安徽省宿州市政府签订战略合作框架协议，白鱼分期、分批建设500MW光伏电站项目，明确还包括但不仅限于屋顶分布式、地面分布式、地面集中式、农光有序、渔光有序以及家庭分布式等多种光伏电站形式。 主要观点 1.分布式光伏项目再行超强预期，三年内未来将会装机GW级别。 公司年初预期3年内分布式光伏运营装机500-800MW，目前公司公告的分布式光伏运营项目以及框架协议已超过800MW以上，近超强市场预期，我们指出随着政策落地增进商业模式构成，清后两年我国分布式光伏行业将转入加快建设阶段，公司横跨区域扩展能力已获得市场证明，清后两年项目提供以及研发的速度未来将会更进一步减缓，装机容量将近超强800MW目标。 2.分布式光伏呈现出多元化，建设运营可玩性更进一步减少。
分布式光伏新政中将东部小型地面分布式、农光有序等光伏电站不属于分布式光伏领域，减少备案以及并网的可玩性，公司此次框架协议包括多种分布式光伏形式，不利于减少项目建设和运营的可玩性，取得更为平稳的收益率。宿州市辖的砀山县、萧县、灵璧县、泗县为国家能源局牵头国务院扶贫办牵头印发的《关于实行光伏贫困地区工程工作方案》中的首个试点地区，光伏贫困地区工程优先列为光伏发电年度开发计划并分开发布命令，拒绝电网企业按月与用户承销电费，减少投资风险。
3.行业融资逐步放松，回购确保资金市场需求。 目前分布式光伏行业融资获得政策性放松，随着市场基准利率的上行，分布式光伏项目收益率的吸引力显著增大，融资渠道将加快多元化，资金成本未来将会更进一步减少。公司10月公告非公开发行股票预案，白鱼筹措资金总额不多达18亿元，回购资金确保未来1-2年内项目扩展所须要资本金，公司光伏电站运营业务资金瓶颈以求解决问题。
4.传统电表业务具备订单确保，现金牛反对新的业务发展。 公司全年国网总计中标同比快速增长36.09%，第三、四次招标中标保证明年前三季度传统业务20%以上快速增长。我们指出未来2-3年国内电表市场仍将保持稳定快速增长状态，公司电表业务将获取平稳的业绩快速增长以及优质的现金流，以获取光伏电站运营所需的资金。
风险提醒 光伏电站装机高于预期。
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